封面新闻记者 付文超
3月30日，杭州德适生物科技股份有限公司正式在香港联合交易所主板挂牌上市。上市首日，公司收盘股价209.6 港元，较发行价上涨111.7 %，总市值 186.3 亿港元。这是继智谱、MiniMax之后，第三家登陆港交所的 AI 大模型企业，也是“医学影像大模型第一股”。
本次 IPO，德适全球发售799.92万股，由华泰国际担任独家保荐人。招股阶段，德适获得资本市场的高度关注，香港公开发售部分获超额认购1073倍，国际发售获3.45倍认购，展现出强劲的市场吸引力。据招股书披露，德适本次IPO募集资金将重点投向核心产品研发、医学影像大模型迭代升级以及市场拓展，持续巩固公司在行业内的竞争优势。
财务数据显示，2025 年前 9 个月，德适营收同比大幅增长 470%，综合毛利率提升至 75.86%。业内认为，这种“爆发式增长+高毛利”的财务特征，在目前仍普遍处于投入期的 AI 领域显得尤为稀缺，验证了德适极强的商业变现能力。
今年，“智谱”“MiniMax”相继登陆港股，德适正式上市后，“德智米”齐聚港股。不同于智谱的通用大模型赛道、MiniMax的C端AI赛道，德适走出极具特色的道路——深耕医疗垂直领域的B端产业化落地。资本市场分析人士指出，AI 医疗赛道兼具政策红利与硬核技术突破双重属性，已成为港股中长线资金的核心布局方向。
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